環渤海港口動力煤市場繼續下探。庫存高企進一步壓制了市場情緒，環渤海九港合計存煤突破3149萬噸，處于年內高位，終端電廠庫存可用天數也高于去年同期，整體去庫節奏緩慢。本周，貿易商出貨壓力不減，部分貿易商仍在積極降價出貨。但進入年底，安全強監管持續，部分完成任務的煤礦主動限產，供給收縮預期增強。此外，處于“迎峰度冬”中期，市場對寒潮影響仍有一定預期，煤價向下調整空間有限，出現企穩跡象，煤價跌勢趨緩。

產地方面，主產區煤價漲跌互現，產地有部分終端剛需補庫，加之部分煤礦年度任務完成后，需要停產檢修，少數性價比高的煤礦庫存減少，個別礦價格小幅上漲;但整體市場仍偏觀望，疊加環渤海港口價格未止跌，部分煤礦出貨一般，價格繼續承壓。環渤海港口方面，港口市場延續弱勢，終端招標采購增多，上游抵觸情緒增強，市場價格跌幅收窄。本周三開始，市場出現少量終端招標與空單需求先后釋放，疊加煤礦價格逐漸趨穩，市場情緒略有改善;但環渤海港口庫存持續累積，出貨壓力依然較大;同時，電廠負荷未達高位，整體需求支撐有限，市場短期仍難以企穩，預計下周，煤價跌幅會進一步收窄。首先，雖有連續冷空氣活動，但勢力不強，全國大部分地區平均氣溫較常年同期偏高，終端日耗水平呈現環比提升、同比下降的走勢;在長協穩定供應和進口補充調節的大背景下，終端庫存去化不明顯，釋放大量采購需求的可能性較小。其次，產地供應整體寬松，港口庫存維持高位，加之部分碼頭限制“點菜單”，貿易商出貨壓力依然很大。再次，冷空氣持續時間太短，本周日，華東華中地區氣溫將有所回升，下游電廠負荷未達高位;疊加終端庫存充裕，市場缺乏實質性利好，煤價反轉尚需時日。

月末，部分完成年度產銷任務的煤礦陸續安排停產或減產檢修，坑口供應收緊;疊加大集團外購價格回調幅度收窄形成一定市場支撐，市場悲觀情緒較前期有所修復，帶動部分貿易商開展小規模補庫。性價比較高的煤礦出貨改善，上調煤價，而部分煤礦拉運有限仍小幅下調。當前市場供需格局暫未出現明顯轉向，產地有跌勢趨緩跡象。環渤海港口市場情況不如產地，環渤海九港庫存過高，長協拉運兌現都不及時，市場煤拋售現象更是屢見不鮮，造成市場悲觀看空情緒依然存在。由于需求萎靡，終端采購需求繼續放緩;疊加封航影響，環渤海港口煤炭場存依然居高不下，造成港口場地趨于飽和，疏港壓力驟增，進一步倒逼集港發運規模減少，鐵路運量相應回落。盡管大秦線、唐呼線運量略有下降，環渤海港口庫存小幅回落，但在需求出現實質性改善之前，市場或難改疲弱態勢。在環渤海港口，貿易商對后市存在嚴重分歧;據京唐港貿易商張經理分析，坑口煤價延續弱勢，鐵路調進下降不明顯，造成環渤海港口疏港壓力巨大;此外，終端日耗增長乏力，補庫壓力不強，預計港口煤價難改跌勢，不會上漲。對于后市預測，他悲觀預期不改，繼續降價出貨。不過，也有一些貿易商預期稍有改觀，不愿繼續低價拋售。據黃驊港貿易商劉經理分析，部分地區寒潮再次來襲，電廠日耗穩步上升，沿海八省電廠日耗已拉高至220萬噸。而隨著煤價的快速下跌，煤價跌至長協附近，接近部分電廠采購心理價位，部分沿海電廠準備在元旦過后展開拉運;屆時，會釋放補庫需求，對動力煤市場形成支撐。劉經理預測，煤價有望在元旦前后止跌企穩，但受高庫存制約，疊加有貿易商拋貨影響，煤價幾乎無大幅上漲可能，有可能小漲幾天。

綜合分析，新一輪冷空氣到來，中東部地區氣溫將下降4～6攝氏度，終端耗煤需求有望增加。但在煤價持續回落，且終端庫存不低的背景下，用戶對市場煤采購難有好轉;疊加沿海電廠存煤可用天數高于去年同期，日耗拉高及消耗庫存程度不佳，補庫需求及迫切度不積極。隨著年度生產任務的提前完成，煤礦陸續停、減產，供給存在收緊預期。冷空氣影響加深，以及工業生產進入沖刺階段，需求將逐步兌現。旺季時節，煤價跌破長協后，繼續向下調整空間有限。需求緩慢增加的情況下，市場情緒或有所修復;但就目前終端及中下游港口庫存來看，市場反轉的難度不小，即使煤價止跌企穩，強勢上漲幾無可能。