目前，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量基本穩(wěn)定，進(jìn)口煤有優(yōu)勢(shì)但在縮量，中下游庫(kù)存相對(duì)充足，沿海電廠日耗同比基本持平。由于冬季需求尚未完全啟動(dòng)，當(dāng)前存煤足以覆蓋冬季前半程需求，終端主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)積極性不高;供需之間處于“弱平衡”態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)缺乏上漲理由，部分貿(mào)易商著急出貨，助推煤價(jià)繼續(xù)回落。

市場(chǎng)利好消息：首先，產(chǎn)地供應(yīng)持續(xù)受限。保供政策雖持續(xù)發(fā)力，但煤礦產(chǎn)能釋放難度較大;疊加環(huán)保、安全檢查和超產(chǎn)核查等因素影響，短期內(nèi)，產(chǎn)地供需偏緊局面難以緩解。其次，終端需求逐步走強(qiáng)。寒潮天氣降臨，取暖用煤需求進(jìn)入爬坡期，北方電廠日耗明顯增加。部分電廠庫(kù)存低于上級(jí)主管部門要求，補(bǔ)庫(kù)需求相對(duì)迫切，可能推動(dòng)采購(gòu)節(jié)奏加快。煤化工行業(yè)維持中高位運(yùn)行，而冶金、水泥等行業(yè)進(jìn)入錯(cuò)峰生產(chǎn)，但原料煤剛需仍存。再次，環(huán)渤海港口庫(kù)存結(jié)構(gòu)不佳。環(huán)渤海港口庫(kù)存雖有較大幅度回升，但整體仍處于中位水平，優(yōu)質(zhì)市場(chǎng)煤短缺問題突出，一旦有需求拉起，必然會(huì)支撐賣方挺價(jià)，煤價(jià)止跌。

市場(chǎng)利空消息：首先，供需壓力逐步寬松。上級(jí)主管部門強(qiáng)化產(chǎn)能儲(chǔ)備煤礦建設(shè)、煤價(jià)監(jiān)管及長(zhǎng)協(xié)履約，抑制投機(jī)需求，產(chǎn)地煤價(jià)上漲動(dòng)力減弱。疊加進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢(shì)，終端階段性補(bǔ)庫(kù)已經(jīng)結(jié)束，供需關(guān)系偏向?qū)捤伞Ｆ浯危糠指劭趲?kù)存較高。大秦線檢修結(jié)束后，先開始，下游擔(dān)心用煤緊張，全力組織拉運(yùn)，但發(fā)現(xiàn)鐵路發(fā)運(yùn)量高位，及大集團(tuán)下調(diào)外購(gòu)價(jià)，下游采購(gòu)積極性開始減弱，到港船減少，環(huán)渤海港口庫(kù)存累積。再次，需求尚無爆發(fā)跡象。寒潮雖然趨于頻繁，但全國(guó)暫無大范圍降溫，華東華南地區(qū)氣溫偏高，大部分地區(qū)空調(diào)負(fù)荷偏低，取暖需求提升緩慢。而非電需求中，部分行業(yè)需求受錯(cuò)峰生產(chǎn)抑制，終端整體需求大規(guī)模增加的可能性較小。

近期寒潮天氣來襲，對(duì)電力需求產(chǎn)生影響，終端電廠日耗增加。對(duì)于后期市場(chǎng)走勢(shì)分析，下游電廠庫(kù)存量環(huán)比持續(xù)上升，終端補(bǔ)庫(kù)仍主要依賴長(zhǎng)協(xié)煤剛需采購(gòu)。不過，少量電廠庫(kù)存處于偏低水平，存在補(bǔ)庫(kù)和優(yōu)化庫(kù)存的訴求，若后續(xù)寒潮進(jìn)一步加劇的話，可能會(huì)推動(dòng)電廠加快采購(gòu)節(jié)奏。初步判斷，此輪煤價(jià)大概率跌至12月中旬，后續(xù)需密切關(guān)注氣溫變化以及下游電廠去庫(kù)情況。