近幾年，美國分布式光伏市場迅猛發(fā)展。除了美國政府給力的政策支持，市場對融資模式的多種創(chuàng)新也功不可沒。

2013年，以TPO(第三方所有權)模式開發(fā)的項目占到美國戶用光伏市場的66%。所謂第三方所有權模式，本質上就是光伏屋頂租賃，它使屋頂所有者免去昂貴的初期部署費用，以低于公用事業(yè)零售電費的價格使用光伏發(fā)電系統(tǒng)。

最近的兩年，常規(guī)的銀行貸款日益變得經(jīng)濟可行，光伏貸款逐漸成為TPO模式在戶用分布式市場的競爭對手。光伏貸款涵蓋了常規(guī)貸款業(yè)務的多種形式，如資產(chǎn)凈值貸款、資產(chǎn)凈值信用額度(HELOCs)、商業(yè)貸款等，貸款對象同時包括了家庭和商業(yè)客戶。

在以往的實踐中，“光伏貸款”從利率設定到條款設計僅僅著力于為光伏項目的部署進行融資，因此，這類初期開發(fā)貸業(yè)務在市場上較為平淡。到2013年末，情況有所改變，一些新的貸款項目將融資的范圍向消費者一端擴展，并放松了對資產(chǎn)評估等方面的要求。此后的一年中光伏貸款市場逐漸繁榮起來。

與TPO模式相比，光伏貸款有以下一些不同點：

所有權

以貸款形式融資，光伏系統(tǒng)的所有權歸住戶所有。而TPO第三方所有權模式，如期所名，光伏系統(tǒng)歸開發(fā)商所有并運營，住戶只是租賃。

稅收及其他優(yōu)惠

光伏貸款模式的住戶可以獲得多種針對光伏資產(chǎn)(所有權)的稅收優(yōu)惠：包括30%的聯(lián)邦投

資稅收抵免(ITC)，上網(wǎng)電價補貼(PBI)，以及可再生能源配額(REC)優(yōu)惠。而通過TPO模式租用系統(tǒng)的住戶無法獲得上述優(yōu)惠，并且第三方作為光伏系統(tǒng)的所有者可以通過加速折舊來實現(xiàn)系統(tǒng)成本快速回收——住戶也無法享受到這一點。

月度費用

光伏貸款模式中，與常規(guī)貸款類似，月供攤銷包括本金和利息兩部分。而在TPO模式中，往往采用固定的月租費，或者在電力購買協(xié)議(PPA)中以系統(tǒng)發(fā)的每度電計算，這兩種方式中都包含約為3%的年度費用增加。

對房屋估值的影響

一些研究表明，住戶以貸款融資，持有屋頂光伏系統(tǒng)所有權，這將增加房屋的整體價值。然而目前并沒有針對TPO租賃模式的類似研究。美國可再生能源實驗室(NREL)咨詢了加州住房市場的評估機構。據(jù)此，他們推測，第三方模式的光伏系統(tǒng)可能會使房屋在出售或出租時增加定價估值的成本，從而降低房屋整體的價值。盡管如此，貸款和TPO模式對房屋價值的影響仍無定論。

成本

貸款模式中系統(tǒng)成本主要取決于貸款額度，利率以及貸款期限。例如，15年期，利率6%的

20000美元貸款，利息總額為18000美元，相當于每月約100美元的利息。TPO模式的融資往往建立在一系列屋頂光伏資產(chǎn)池之上，光伏開發(fā)者通過復雜的金融結構獲取30%的ITC優(yōu)惠以及費用折舊。項目開發(fā)的加權平均資本成本(WACC)反映了開發(fā)資本金、相關債權、股權等要求回報率的綜合水平。因此，住戶的成本要高于項目WACC，通常也高于貸款成本。

結語

美國擁有全世界最強大最具活力的金融市場，百年以來，為美國歷次重大的產(chǎn)業(yè)轉換和技術升級提供了強勁的支持。可再生能源領域先進的ABS、YieldCo等融資模式，都在美國市場開風氣之先。然而，簡單的拿來主義未必行得通，這一點可再生能源圈的小伙伴們有著深刻的體會。一種先進商業(yè)模式的落地，需要金融市場和法律制度等多方面的協(xié)力。可以說，可再生能源的美好愿景達成之日，也一定是中國經(jīng)濟和金融市場臻于成熟之時。