波斯灣沖突正在重塑全球能源版圖。天然氣供應(yīng)遭受重創(chuàng)之際，亞洲和歐洲主要經(jīng)濟(jì)體紛紛重拾煤炭，同時(shí)加速布局可再生能源，一場深刻的能源戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向正在悄然展開。

高盛大宗商品研究全球聯(lián)席主管Samantha Dart警告稱："我們現(xiàn)在正面臨第二次、規(guī)模巨大的能源供應(yīng)沖擊。如果你身處亞洲，再次經(jīng)歷這種情況，你可能會(huì)改變你的長期戰(zhàn)略——更多地依賴煤炭，更長時(shí)間地依賴煤炭，更快地發(fā)展可再生能源，并減少對(duì)天然氣的依賴。"這一判斷，正在被市場行動(dòng)逐一印證。

從日本宣布擴(kuò)大低效煤電使用，到印度要求煤電廠推遲檢修、滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，再到歐洲多國重新評(píng)估煤電退出時(shí)間表，天然氣作為"過渡燃料"的敘事正在加速瓦解。與此同時(shí)，資本市場已率先用腳投票——中國電池與新能源龍頭企業(yè)股價(jià)大幅跑贏國際石油巨頭。

天然氣"過渡燃料"敘事破裂，煤炭需求強(qiáng)勢回歸

伊朗戰(zhàn)爭引發(fā)的天然氣供應(yīng)沖擊，是俄烏沖突之后不到四年內(nèi)的第二次大規(guī)模能源危機(jī)。美國和以色列對(duì)伊朗的打擊，以及隨后針對(duì)卡塔爾拉斯拉凡工廠的報(bào)復(fù)性襲擊，可能造成數(shù)年的供應(yīng)中斷。歐洲天然氣基準(zhǔn)價(jià)格目前約為每兆瓦時(shí)54歐元，已超過分析師認(rèn)為將觸發(fā)大規(guī)模煤電替代的50歐元閾值。

據(jù)彭博報(bào)道，倫敦證券交易所集團(tuán)電力分析師估計(jì)，若歐洲天然氣基準(zhǔn)價(jià)格維持在約50歐元/兆瓦時(shí)，今夏歐洲煤電發(fā)電量可能較去年同期增加約20%。荷蘭、波蘭、捷克均面臨煤炭用量上升壓力，德國正考慮重啟封存的煤電廠以壓低電價(jià)。據(jù)彭博NEF數(shù)據(jù)，自2015年以來歐洲煤電裝機(jī)容量已下降45%，但現(xiàn)有存量仍足以在危機(jī)時(shí)期發(fā)揮緩沖作用。

咨詢機(jī)構(gòu)Wood Mackenzie全球動(dòng)力煤市場主管Tony Knutson表示，此次沖擊波及國家數(shù)量超過俄烏戰(zhàn)爭，"是一次更大的擾動(dòng)"，那些天然氣供應(yīng)不足的國家別無選擇，只能拉動(dòng)煤炭這根杠桿。國際能源署署長Fatih Birol亦表示，高能源價(jià)格將促使各國政府、工業(yè)和家庭尋求替代方案，煤炭用量面臨上行壓力"并不令人意外"。

亞洲首當(dāng)其沖，印度、日本、孟加拉國加速轉(zhuǎn)向煤炭

亞洲是此輪沖擊的震中。日本、韓國、臺(tái)灣均為全球主要液化天然氣進(jìn)口方，同時(shí)保有大規(guī)模煤電機(jī)組，具備快速切換的能力與動(dòng)機(jī)。日本已宣布將在容量拍賣中允許更多煤電廠參與，并擴(kuò)大低效煤電使用;韓國也表示正考慮放寬對(duì)高污染電力的限制。亞洲動(dòng)力煤基準(zhǔn)——紐卡斯?fàn)柮禾科谪浗衲暌牙塾?jì)上漲約三分之一，觸及2024年以來最高水平。

印度的情況尤為典型。當(dāng)局已要求煤電廠推遲自愿性檢修停機(jī)，并指示塔塔電力公司位于古吉拉特邦的4吉瓦電廠——此前已停運(yùn)數(shù)月——滿負(fù)荷運(yùn)行至6月雨季來臨。Coal India Ltd.股價(jià)本月早些時(shí)候升至2024年以來最高點(diǎn)。該公司旗下西部煤田公司技術(shù)總監(jiān)Anandji Prasad表示，此次危機(jī)"為煤炭在印度賦予了新的籌碼"，并強(qiáng)調(diào)了用煤炭替代石油產(chǎn)品和天然氣的迫切性。

孟加拉國處境更為嚴(yán)峻。據(jù)彭博報(bào)道，該國新政府被迫尋求20億美元貸款以進(jìn)口足夠燃料度過夏季，同時(shí)計(jì)劃在近期將煤電廠運(yùn)行至最大負(fù)荷。能源經(jīng)濟(jì)與金融分析研究所孟加拉國首席分析師Shafiqul Alam指出，隨著液化天然氣價(jià)格上漲、電力短缺加劇，煤炭將承擔(dān)更多基荷供應(yīng)。

資本市場押注能源轉(zhuǎn)型提速，新能源股跑贏石油巨頭

與煤炭需求短期回升并行的，是資本市場對(duì)長期能源轉(zhuǎn)型加速的明確押注。

自伊朗戰(zhàn)爭爆發(fā)以來，中國電池及電動(dòng)車龍頭寧德時(shí)代與比亞迪股價(jià)均累計(jì)上漲逾15%，顯著跑贏埃克森美孚和雪佛龍。投資者普遍認(rèn)為，此次沖擊將同時(shí)從成本和供應(yīng)安全兩個(gè)維度，加速電池與儲(chǔ)能系統(tǒng)對(duì)化石燃料的替代。

在歐洲市場，中國汽車品牌正借助油價(jià)飆升重獲動(dòng)能。比亞迪、Leapmotor等品牌2月在歐洲銷量回升，中東沖突推高燃油成本，進(jìn)一步提升了電動(dòng)車的吸引力。

高盛的判斷與市場走勢相互印證：短期內(nèi)煤炭是應(yīng)急選項(xiàng)，但這場危機(jī)正在加速各國重新審視能源結(jié)構(gòu)，將可再生能源建設(shè)提上更緊迫的日程。

WRI Polsky全球能源轉(zhuǎn)型中心高級(jí)研究員Doug Arent表示，2026年煤炭需求"肯定不會(huì)按戰(zhàn)前預(yù)測下降"，但他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前的首要任務(wù)是"保持電力供應(yīng)和生產(chǎn)效率"。國際能源署此前預(yù)測全球煤炭需求將于2027年前下降1.4%，這一預(yù)測如今已面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。