隨著傳統(tǒng)用煤淡季的深入，此前連續(xù)上行的動(dòng)力煤市場(chǎng)在剛剛過(guò)去的周末出現(xiàn)微妙變化。根據(jù)最新市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，從上周六開(kāi)始，主產(chǎn)地動(dòng)力煤價(jià)格止?jié)q回落，結(jié)束了近期“淡季不淡”的強(qiáng)勢(shì)格局。截至3月30日，市場(chǎng)觀望情緒有所升溫，港口交投表現(xiàn)僵持。

周末產(chǎn)地價(jià)格松動(dòng)，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)弱

自上周六起，主產(chǎn)區(qū)煤炭市場(chǎng)出現(xiàn)明顯的降溫信號(hào)，坑口煤價(jià)止?jié)q回落，陜西少數(shù)煤礦在周末期間出現(xiàn)流標(biāo)現(xiàn)象，內(nèi)蒙古多家煤礦價(jià)格也出現(xiàn)下調(diào)。這一變化打破了自3月中下旬以來(lái)產(chǎn)地煤價(jià)持續(xù)上漲的節(jié)奏。

終端階段性剛需采購(gòu)結(jié)束后，市場(chǎng)挺價(jià)情緒逐漸回落，現(xiàn)貨貿(mào)易商報(bào)價(jià)整體以穩(wěn)為主，但從捂貨挺價(jià)心態(tài)轉(zhuǎn)變?yōu)槌鲐洺山惠^難，上下游交投表現(xiàn)僵持冷清，報(bào)還盤仍有一定差距，實(shí)際成交稀少。

值得注意的是，在此之前，動(dòng)力煤市場(chǎng)剛剛經(jīng)歷了一輪強(qiáng)勁反彈。數(shù)據(jù)顯示，截至3月27日，北港動(dòng)力煤現(xiàn)貨指數(shù)5500卡收?qǐng)?bào)762元/噸，周環(huán)比上漲25元/噸，創(chuàng)下年內(nèi)新高。然而，周末產(chǎn)地的價(jià)格松動(dòng)，正在改變市場(chǎng)的短期預(yù)期。

多因素疊加：從“淡季不淡”到“恐高回調(diào)”

回顧本輪動(dòng)力煤價(jià)格上漲，其核心驅(qū)動(dòng)因素較為清晰。自3月初美伊沖突爆發(fā)以來(lái)，國(guó)際能源價(jià)格大幅上漲，進(jìn)口煤價(jià)格倒掛加劇，對(duì)國(guó)內(nèi)淡季煤炭市場(chǎng)形成較強(qiáng)支撐。同時(shí)，煤化工利潤(rùn)較高，開(kāi)工率維持高位，對(duì)原料煤采購(gòu)持續(xù)放量;加之南方陰雨天氣影響新能源出力，沿海火電日耗同比轉(zhuǎn)正，電廠轉(zhuǎn)向內(nèi)貿(mào)煤采購(gòu)。

中國(guó)太原煤炭?jī)r(jià)格指數(shù)顯示，3月21日至27日，動(dòng)力煤市場(chǎng)看漲情緒升溫，價(jià)格持續(xù)上行。華南地區(qū)氣溫快速攀升帶動(dòng)制冷需求提前釋放，疊加工業(yè)用電需求修復(fù)，沿海電廠日耗明顯回升，截至3月26日，六大電力集團(tuán)沿海電廠日耗78.8萬(wàn)噸，周環(huán)比增加7.3萬(wàn)噸。

然而，隨著價(jià)格快速上漲，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也在積聚。中國(guó)煤炭資源網(wǎng)指出，隨著價(jià)格上漲，市場(chǎng)恐高情緒增加，部分貿(mào)易商開(kāi)始謹(jǐn)慎采購(gòu)，部分終端補(bǔ)庫(kù)完成后需求轉(zhuǎn)弱。這種情緒的轉(zhuǎn)變，直接導(dǎo)致了周末產(chǎn)地的價(jià)格松動(dòng)。

港口庫(kù)存累積，下游接受度下降

從港口環(huán)節(jié)來(lái)看，庫(kù)存持續(xù)累積也對(duì)價(jià)格形成壓制。數(shù)據(jù)顯示，截至3月27日，秦皇島、曹妃甸、京唐港合計(jì)庫(kù)存2723萬(wàn)噸，周環(huán)比增加132萬(wàn)噸。秦皇島煤炭庫(kù)存達(dá)735萬(wàn)噸，周環(huán)比增加15萬(wàn)噸。

在庫(kù)存高企的同時(shí)，下游對(duì)高價(jià)煤源的接受度明顯下降。雖然產(chǎn)地煤價(jià)走高，港口貿(mào)易商在到港成本及大秦線檢修臨近等因素支撐下，一度挺價(jià)惜售，但終端對(duì)高價(jià)煤源接受度一般，市場(chǎng)實(shí)際成交量有限。這種僵持局面，為周末的價(jià)格松動(dòng)埋下了伏筆。

后市展望：短期震蕩調(diào)整，長(zhǎng)期支撐猶存

展望后市，短期動(dòng)力煤市場(chǎng)或?qū)⑦M(jìn)入震蕩調(diào)整階段。一方面，隨著恐高情緒的蔓延，部分貿(mào)易商可能加快出貨，對(duì)價(jià)格形成壓力;另一方面，傳統(tǒng)淡季電廠日耗雖有回升但仍處相對(duì)低位，集中補(bǔ)庫(kù)需求不足。

不過(guò)，中期支撐因素依然存在。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，在地緣沖突持續(xù)導(dǎo)致進(jìn)口量收縮、疊加煤化工需求高增的背景下，煤價(jià)淡季不淡正變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，隨著沖突時(shí)間越長(zhǎng)，煤價(jià)上漲動(dòng)力越強(qiáng)。此外，4月大秦線將面臨為期一個(gè)月的春季檢修，屆時(shí)北港調(diào)入將受到明顯影響，或?qū)r(jià)格形成支撐。

綜合來(lái)看，今日動(dòng)力煤市場(chǎng)大概率延續(xù)周末的偏弱整理態(tài)勢(shì)。產(chǎn)地的價(jià)格松動(dòng)正在向港口傳導(dǎo)，市場(chǎng)短期面臨回調(diào)壓力。但考慮到國(guó)際能源價(jià)格高位運(yùn)行、進(jìn)口煤成本倒掛尚未根本緩解，以及大秦線檢修臨近等因素，本輪調(diào)整的幅度或相對(duì)有限，市場(chǎng)將在震蕩中尋找新的平衡點(diǎn)。

對(duì)于市場(chǎng)參與者而言，短期宜保持謹(jǐn)慎，關(guān)注下游實(shí)際需求變化及進(jìn)口煤動(dòng)態(tài);中期則可重點(diǎn)關(guān)注地緣沖突走向、原油價(jià)格走勢(shì)以及國(guó)內(nèi)非電需求的釋放情況。