摘要標(biāo)題

春節(jié)剛過(guò)，煤炭市場(chǎng)傳來(lái)不同信號(hào)。動(dòng)力煤這邊，港口產(chǎn)地價(jià)格雙雙上揚(yáng)，秦皇島Q5500已經(jīng)漲到730元一噸，比上周貴了35塊。煉焦煤就沒(méi)這么好運(yùn)了，雖然主焦煤報(bào)價(jià)還算堅(jiān)挺，但配焦煤已經(jīng)開(kāi)始松動(dòng)，安徽1/3焦精煤跌了15塊，柳林低硫主焦也跌了48塊。整個(gè)市場(chǎng)呈現(xiàn)出明顯的分化走勢(shì)。

背景

動(dòng)力煤淡季不淡，供給收縮成主因

港口：貿(mào)易商報(bào)價(jià)繼續(xù)上漲，優(yōu)質(zhì)低硫煤漲幅尤為明顯;下游多持觀望態(tài)度，少量需求以化工用煤及貿(mào)易商投機(jī)性采購(gòu)為主，對(duì)高價(jià)接受能力有限;整體成交價(jià)重心繼續(xù)上移。港口煤價(jià)中，4500K報(bào)560-580元，個(gè)別低硫煤報(bào)至590-600元，有下游還價(jià)560元以下，570-580元(蒙煤)有成交;5000K報(bào)650-670元，也有報(bào)指數(shù)上浮3-5元(硫1.0)、650-655元(混煤，硫1.0)、680元左右(個(gè)別低硫煤)，有下游還價(jià)635-640元(化工煤)、655-660元、670元(硫0.6)，660元(硫1.0)、665元(硫1.0)、670元(硫1.0)有成交;5500K報(bào)730-750元，個(gè)別低硫陜煤報(bào)760-770元。

這波動(dòng)力煤漲價(jià)，說(shuō)白了就是供給端出了問(wèn)題。國(guó)內(nèi)這邊，春節(jié)臨近主產(chǎn)區(qū)民營(yíng)煤礦集中停產(chǎn)放假，三西地區(qū)樣本煤礦產(chǎn)能利用率下降，產(chǎn)量自然就少了。國(guó)外那邊也不消停，印尼2026年生產(chǎn)配額大幅下調(diào)，礦商暫停現(xiàn)貨出口，澳煤、俄煤供應(yīng)也有限，進(jìn)口煤性價(jià)比沒(méi)了，國(guó)內(nèi)外價(jià)差由正轉(zhuǎn)負(fù)。

需求端倒是挺有韌性。雖然電廠日耗因?yàn)楣I(yè)企業(yè)停工降了不少，但北方寒潮來(lái)了，供暖需求剛性支撐。更關(guān)鍵的是非電領(lǐng)域，化工行業(yè)開(kāi)工率保持高位，鐵水產(chǎn)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，這些剛需托住了煤價(jià)。港口庫(kù)存也在往下走，比去年同期少了360多萬(wàn)噸，低庫(kù)存給了貿(mào)易商挺價(jià)的底氣。

產(chǎn)地價(jià)格更是漲得歡。陜西榆林Q5500坑口價(jià)650元一噸，一周漲了70塊;山西大同577元，漲12塊;內(nèi)蒙古東勝519元，漲12塊。港口跟著漲，秦皇島港山西產(chǎn)動(dòng)力末煤平倉(cāng)價(jià)718元，漲23塊。國(guó)際煤價(jià)也在漲，紐卡斯?fàn)朡5500漲了4個(gè)多美元一噸。

港口庫(kù)存下降，電廠卻在囤煤

有意思的是，北港庫(kù)存下降的同時(shí)，電廠庫(kù)存反而在增加。北港日均動(dòng)力煤庫(kù)存2431萬(wàn)噸，周環(huán)比降了16.6萬(wàn)噸;調(diào)入量165萬(wàn)噸，漲了7萬(wàn)噸;調(diào)出量173萬(wàn)噸，漲了21萬(wàn)噸。這說(shuō)明下游在集中拉運(yùn)，擔(dān)心節(jié)后買不到便宜煤。

電廠這邊，日耗降到140萬(wàn)噸，環(huán)比少了62萬(wàn)噸，但庫(kù)存可用天數(shù)增加到23.3天，環(huán)比多了7天。庫(kù)存總量3265萬(wàn)噸，還漲了49萬(wàn)噸。說(shuō)白了，電廠趁著煤價(jià)還算合理，在主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)，為節(jié)后復(fù)工做準(zhǔn)備。南方港口庫(kù)存也在降，廣州港庫(kù)存193萬(wàn)噸，周環(huán)比降16.6萬(wàn)噸。

部分貿(mào)易商維持看漲預(yù)期，惜售情緒明顯。他們認(rèn)為，當(dāng)前內(nèi)貿(mào)市場(chǎng)煤發(fā)運(yùn)持續(xù)倒掛，進(jìn)口煤到岸同樣倒掛且存在減量預(yù)期，而且非電企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度有望加快，預(yù)計(jì)短期內(nèi)煤價(jià)還將繼續(xù)上漲。

煉焦煤弱穩(wěn)分化，庫(kù)存轉(zhuǎn)移到下游

煉焦煤市場(chǎng)就安靜多了。供給端，民營(yíng)煤礦停產(chǎn)放假，山西呂梁等主產(chǎn)地供應(yīng)收縮，蒙古甘其毛都口岸通關(guān)也減少了。需求端，焦炭?jī)r(jià)格弱穩(wěn)，鐵水產(chǎn)量雖然還在漲，但節(jié)前補(bǔ)庫(kù)基本結(jié)束。

價(jià)格表現(xiàn)分化明顯。港口京唐港山西產(chǎn)主焦煤報(bào)1660元，環(huán)比持平;產(chǎn)地山西古交2號(hào)焦煤1250元持平，貴州六盤水主焦煤1500元持平，河北唐山焦精煤1455元持平。但安徽淮北1/3焦精煤跌了15塊，報(bào)1660元。CCI指數(shù)那邊跌得更明顯，柳林低硫主焦跌48塊報(bào)1550元，靈石高硫肥煤跌40塊報(bào)1300元。

庫(kù)存結(jié)構(gòu)很有意思。上游六大港口庫(kù)存255萬(wàn)噸，周環(huán)比降17萬(wàn)噸，同比大降169萬(wàn)噸。下游230家獨(dú)立焦企庫(kù)存1118萬(wàn)噸，周環(huán)比漲23萬(wàn)噸，同比暴增380萬(wàn)噸;247家鋼廠庫(kù)存838萬(wàn)噸，周環(huán)比漲14萬(wàn)噸，同比漲59萬(wàn)噸。庫(kù)存完全轉(zhuǎn)移到了下游，焦企和鋼廠手里有糧，心里不慌，節(jié)后采購(gòu)就沒(méi)那么急迫了。

鐵水產(chǎn)量還在高位，230.5萬(wàn)噸，周環(huán)比漲1.9萬(wàn)噸，高爐開(kāi)工率80.15%。但鋼廠盈利率微降，這是個(gè)隱患。一旦鋼材利潤(rùn)被壓縮，鋼廠肯定先壓焦煤價(jià)格。

區(qū)域市場(chǎng)各有千秋，企業(yè)動(dòng)作頻頻

從各地情況看，分化也很明顯。河南1月煤炭均價(jià)772元一噸，環(huán)比漲0.1%，基本穩(wěn)定。安全管控趨嚴(yán)加雨雪天氣，價(jià)格窄幅波動(dòng)。江西就慘了點(diǎn)，均價(jià)914元，環(huán)比跌2%。氣溫偏高，電廠耗煤低，光伏風(fēng)電又在擠壓火電，采購(gòu)不急迫。

寧夏那邊在搞大動(dòng)作。政府工作報(bào)告提出，十四五期間累計(jì)查明煤炭資源量360多億噸，煤炭產(chǎn)能突破1.4億噸。同時(shí)加快國(guó)家現(xiàn)代煤化工基地建設(shè)，煤化工總產(chǎn)能超過(guò)4000萬(wàn)噸。這是要走“由賣煤向賣化”轉(zhuǎn)型的路子。

企業(yè)層面也有看頭。中煤能源1月商品煤產(chǎn)量1029萬(wàn)噸，同比降10.4%;銷量2005萬(wàn)噸，同比降7.3%。產(chǎn)量降幅大于銷量降幅，自產(chǎn)煤銷量還漲了1.7%，說(shuō)明在優(yōu)先保障自產(chǎn)煤銷售。

甘肅能化披露，擁有11對(duì)生產(chǎn)礦井，核定產(chǎn)能2314萬(wàn)噸。產(chǎn)品覆蓋配焦煤和動(dòng)力煤，其中天祝煤業(yè)還產(chǎn)出硅煤，用于工業(yè)硅生產(chǎn)，這是煤炭在新能源產(chǎn)業(yè)鏈的新應(yīng)用。

政策面持續(xù)收緊，安監(jiān)常態(tài)化

國(guó)家礦山安全監(jiān)察局開(kāi)了會(huì)，部署春節(jié)前后礦山安全重點(diǎn)工作。會(huì)議強(qiáng)調(diào)“舉一反三、盯住重點(diǎn)、壓實(shí)下沉”，全力防范礦山生產(chǎn)安全事故。這意味著節(jié)后煤礦復(fù)工驗(yàn)收標(biāo)準(zhǔn)會(huì)很嚴(yán)，復(fù)工節(jié)奏可能比預(yù)期慢。

安全監(jiān)管常態(tài)化已經(jīng)是板上釘釘?shù)氖隆Ｖ鳟a(chǎn)區(qū)超產(chǎn)核查持續(xù)開(kāi)展，春節(jié)停產(chǎn)放假增多，短期供給進(jìn)一步收縮。這為煤價(jià)提供了底部支撐。

印尼那邊也在搞事，2026年煤炭生產(chǎn)配額大幅下調(diào)，煉焦煤供應(yīng)鏈脆弱性提升，間接影響國(guó)內(nèi)進(jìn)口補(bǔ)充。海外供給收縮預(yù)期在強(qiáng)化。

短期來(lái)看，印尼煤供應(yīng)收緊的情況或?qū)⒗^續(xù)延續(xù)，除齋月期間煤炭生產(chǎn)和運(yùn)輸效率降低外，配額收緊加之降雨擾動(dòng)將共同導(dǎo)致今年齋月期間煤炭出口量大概率少于去年。需求方面來(lái)看，除中國(guó)外的亞太地區(qū)其他國(guó)家如韓國(guó)、印度、越南、菲律賓、孟加拉國(guó)和巴基斯坦等國(guó)對(duì)印尼煤存在一定需求，將支撐印尼煤價(jià)易漲難跌。因此，進(jìn)口煤價(jià)格倒掛格局預(yù)計(jì)至少延續(xù)至3月份。

綜合來(lái)看，動(dòng)力煤短期在節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)和低庫(kù)存支撐下，有望延續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。中長(zhǎng)期供給約束與需求韌性并存，價(jià)格向合理區(qū)間修復(fù)，維持窄幅震蕩。煉焦煤短期供需雙弱，價(jià)格弱穩(wěn)，中長(zhǎng)期隨著節(jié)后復(fù)工、鐵水產(chǎn)量提升及海外供給收縮，價(jià)格有望逐步企穩(wěn)回升。