11月煤焦市場從月初的樂觀預期驟然轉向，下半月至今主焦煤已下跌200元以上，焦炭也即將開啟第二輪提降。本輪下跌既是產業基本面變化的直接反映，也是宏觀氛圍轉弱背景下市場情緒變化的集中體現。

宏觀層面，12月的市場焦點集中在國內外政策動向上。美聯儲降息預期與國內重要會議即將召開給市場想象空間。然而政治局會議定調未釋放超預期利好，且未提及房地產相關內容，導致整體宏觀情緒轉弱。與11月上半月市場的看漲預期形成鮮明對比，前期的一致看漲預期促使終端提前補庫、貿易商捂貨待漲，這一操作實際上透支了需求。

供應壓力的集中釋放是導致本輪焦煤價格快速下跌的首要原因。進口煤大量涌入直接改變了市場的供應預期。特別是蒙煤年底沖量預期強烈，甘其毛都口岸通關量維持高位，監管區庫存已增至280萬噸以上。澳洲主焦煤也出現集中到港現象，進一步增加了國內市場的供應壓力。國內整體煤炭產量也較前期明顯回升，動力煤近期快速下行帶動了整體煤焦走弱。

需求端的季節性下降也加劇了這一趨勢。11月隨著焦炭價格持續上行，鋼廠利潤虧損比例增多，近期寶武系鋼企檢修增多，鐵水產量持續回落，降低了對焦煤的剛性需求。同時焦化企業也因利潤不佳而控制生產節奏?，F貨市場方面，競拍流拍率居高不下，反映出市場采購情緒謹慎。

春節前市場將呈現“震蕩筑底”特征。供應端進口高位態勢短期難改，需求端鐵水低位運行制約反彈高度，但12月下半月山西等地部分完成生產任務煤礦減產與下游冬儲補庫因素將逐步改善供需結構。