引言：中國儲能領跑全球，逆變器成產(chǎn)業(yè)鏈“心臟”

截至2025年9月底，中國新型儲能裝機規(guī)模突破1億千瓦，較“十三五”末增長超30倍，占全球總裝機比例超40%，正式躍居世界第一!這一里程碑數(shù)據(jù)來自央視新聞，背后是華北(3118萬千瓦，占比30.4%)、西北(2672萬千瓦，占比26.1%)、華東(1655萬千瓦，占比16.1%)三大核心區(qū)域的裝機支撐，更是大型化趨勢(單站10萬千瓦及以上項目占比超2/3)與經(jīng)濟性提升(前三季度等效利用小時數(shù)770小時，同比+120小時)的必然結(jié)果。

疊加政策強催化(《新型儲能規(guī)模化建設專項行動方案》明確2027年裝機目標1.8億千瓦以上，拉動投資約2500億元)、全球需求共振(上半年中國儲能企業(yè)海外訂單同比+246%，7月逆變器出口額累計371.1億元，同比+9%)，儲能產(chǎn)業(yè)鏈已進入“規(guī)模化落地+全球化拓展”的黃金期。其中，逆變器作為儲能系統(tǒng)的“心臟”(承擔交直流轉(zhuǎn)換與能量管理核心功能)，技術(shù)壁壘高、價值量突出，成為本輪行情的核心受益環(huán)節(jié)。本文將圍繞行業(yè)驅(qū)動邏輯與細分賽道，梳理具備高景氣度的逆變器產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)標的。

一、行業(yè)底層邏輯：政策+需求雙輪驅(qū)動，高增長確定性強

1. 政策強催化：1.8億千瓦目標明確，產(chǎn)業(yè)進入規(guī)模化落地期

2025年9月，國家發(fā)改委、能源局聯(lián)合發(fā)布《新型儲能規(guī)模化建設專項行動方案》，2027年新型儲能裝機規(guī)模達1.8億千瓦以上的量化目標，直接拉動新增投資約2500億元。政策不僅解決了“裝多少”的問題，更通過優(yōu)化電網(wǎng)接入、完善價格機制保障“裝得下、用得好”，為行業(yè)長期增長奠定基調(diào)。

2. 需求爆發(fā)：國內(nèi)電芯滿產(chǎn)，海外訂單井噴

國內(nèi)需求：儲能關(guān)鍵部件電芯供不應求，頭部電池企業(yè)工廠滿產(chǎn)，訂單排至2026年初，驗證下游需求旺盛;

海外需求：中國儲能企業(yè)出海成績亮眼，上半年新增海外訂單163GWh(同比+246%)，覆蓋全球50余個國家和地區(qū)。華泰證券指出，2025年7月我國逆變器出口額累計371.1億元(同比+9%)，出口單價提升至1416元/臺(環(huán)比+10.2%)，反映產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向工商儲高端化升級。全球停電頻發(fā)、電價上漲及風光裝機高增，將持續(xù)驅(qū)動逆變器需求，長期增長確定性突出。

3. 技術(shù)趨勢：大型化+高利用率，推動產(chǎn)業(yè)升級

我國新型儲能呈現(xiàn)明顯大型化趨勢，單站10萬千瓦及以上項目占比超2/3;前三季度等效利用小時數(shù)770小時(同比+120小時)，表明儲能系統(tǒng)從“政策驅(qū)動裝機場景”向“經(jīng)濟性驅(qū)動調(diào)峰調(diào)頻”轉(zhuǎn)型，運營效率提升將進一步釋放盈利空間。

二、投資主線：逆變器為核心環(huán)節(jié)，細分龍頭領跑

逆變器按應用場景可分為組串式/集中式逆變器(大儲為主)、微型逆變器(戶儲為主)、儲能變流器(PCS，連接電池與電網(wǎng))三大賽道。結(jié)合行業(yè)數(shù)據(jù)與企業(yè)表現(xiàn)，以下標的具備顯著競爭優(yōu)勢：

(一)組串式/集中式逆變器：大儲需求主力，龍頭市占率穩(wěn)固

組串式逆變器因靈活適配、高效轉(zhuǎn)換特性，在大型儲能項目中廣泛應用。當前行業(yè)格局集中，頭部企業(yè)憑借技術(shù)積累與客戶資源占據(jù)主導：

陽光電源(300274)：全球逆變器出貨量龍頭(2025年1-7月市占率125.39GW，A股第一)，產(chǎn)品覆蓋集中式、組串式全場景，深度綁定央企及海外大型能源集團，海外收入占比超50%。業(yè)務全面覆蓋儲能變流器與系統(tǒng)集成。

錦浪科技(300763)：組串式逆變器營收A股第二(45.03億元)，其中儲能逆變器4.39億元，聚焦分布式與戶儲場景，海外市場拓展迅速(歐洲、拉美占比超60%)。技術(shù)迭代速度快(推出1500V高壓機型適配大型儲能)。

上能電氣(300827)：組串式逆變器營收A股第三(18.90億元)，其中儲能雙向變流器貢獻5.07億元收入，深度參與西北、華北大型儲能項目(區(qū)域裝機占比26.1%/30.4%)，與電網(wǎng)企業(yè)合作緊密。

固德威(688390)：組串式逆變器營收A股前列，海外市場布局廣泛，儲能逆變器與并網(wǎng)逆變器協(xié)同發(fā)展，受益于戶儲需求增長。

首航新能(301658)：組串式逆變器營收A股第四(28.09億元)，其中并網(wǎng)逆變器20.6億、儲能逆變器7.49億，受益于大儲需求放量。

通潤裝備(002150)：光伏逆變器營收A股第六(9.33億元)，深度參與國內(nèi)外大型儲能項目，技術(shù)與渠道優(yōu)勢顯著。

伊戈爾(002922)：光伏逆變器營收A股第七(6.93億元)，市場對其大儲業(yè)務拓展預期較高。

(二)微型逆變器：高毛利賽道，微逆龍頭全球崛起

微型逆變器因安全性高、發(fā)電效率優(yōu)，成為戶用及小型工商業(yè)儲能首選，毛利率普遍超30%，是細分高景氣賽道：

昱能科技(688348)：微逆出貨量A股第一、全球第二，技術(shù)壁壘深厚，產(chǎn)品覆蓋全功率段，海外收入占比高，受益于戶儲需求爆發(fā)。

禾邁股份(688032)：微逆出貨量A股第二、全球第三(80.2萬臺)，技術(shù)對標國際龍頭Enphase，產(chǎn)品覆蓋1-3kW全功率段，海外收入占比超80%(歐洲、美國為核心市場)，品牌認可度高。

德業(yè)股份(605117)：微逆出貨量A股第三，依托家電電控技術(shù)積累，成本控制能力突出，戶儲逆變器與儲能電池協(xié)同發(fā)展，形成“逆變器+系統(tǒng)”一體化解決方案。

西典新能(603312)：微型逆變器領域新興力量，為光伏逆變器制造商提供高性能解決方案，憑借高性價比產(chǎn)品快速搶占市場。

振邦智能(002836)：處于認證階段，預計2023年出貨，微逆業(yè)務布局前瞻，有望成為新增長極。

(三)儲能變流器(PCS)：大儲核心部件，市占率分化凸顯

儲能變流器(PCS)是連接儲能電池與電網(wǎng)的關(guān)鍵設備，大型項目對PCS的功率密度、響應速度要求更高，頭部企業(yè)憑借技術(shù)優(yōu)勢擴大份額：

盛弘股份(300693)：大型儲能變流器市占率A股第四(8%)，產(chǎn)品覆蓋1-3.45MW全功率段，客戶包括寧德時代、比亞迪等頭部電池廠，前三季度訂單同比增長150%，深度受益于大儲規(guī)模化建設。

艾羅能源(688798)：戶儲逆變器市占率第三、全球第四，PCS技術(shù)適配歐洲戶用場景，市場對其海外戶儲拓展預期較高。

陽光電源(300274)：大型儲能變流器市占率A股第一(16%)，技術(shù)與渠道優(yōu)勢顯著。

科華數(shù)據(jù)(002335)：大型儲能變流器市占率A股第二(12%)，技術(shù)領先，深度參與國內(nèi)大儲項目。

錦浪科技(300763)：戶儲逆變器市占率第二、全球第五。

德業(yè)股份(605117)：戶儲逆變器市占率第一、全球第二十。

禾望電氣(603063)：大型儲能變流器市占率A股第五(6%)。