企業(yè)改革與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新

——2014（第十屆）中國能源戰(zhàn)略投資論壇上的講話

國務(wù)院發(fā)展研究中心高級(jí)研究員 陳清泰

大家早上好，今天在座的都是能源行業(yè)的專家以及能源生產(chǎn)、能源投資方面的企業(yè)家。我想就中國能源戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的背景講一講關(guān)于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)方面的幾個(gè)問題。我想談四點(diǎn)：第一，追趕型經(jīng)濟(jì)與創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)；第二，我國已經(jīng)進(jìn)入創(chuàng)新活動(dòng)的活躍期；第三，構(gòu)建創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)業(yè)生態(tài)；第四，創(chuàng)造適應(yīng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的金融生態(tài)。

一、追趕型經(jīng)濟(jì)與創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)。較長時(shí)間以來，我國處于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的追趕期，其主要任務(wù)就是發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施、能源、基礎(chǔ)原材料、基本生產(chǎn)品和基礎(chǔ)制造業(yè)。這是一個(gè)以投資驅(qū)動(dòng)并消耗大量資源的產(chǎn)業(yè)跟蹤的過程，目的是建立工業(yè)化和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展所需要的“鋪底經(jīng)濟(jì)存量”，這個(gè)時(shí)期有幾個(gè)特點(diǎn)：

第一，重復(fù)工業(yè)化國家所經(jīng)歷的過程，并有現(xiàn)成的模板可以模仿；

第二，經(jīng)濟(jì)社會(huì)對(duì)同質(zhì)化的基礎(chǔ)性產(chǎn)品和服務(wù)具有剛性需求，這種需求可以進(jìn)行預(yù)測(cè)，政府在這個(gè)過程中具有一定的信息優(yōu)勢(shì)；

第三，所需要的是成熟技術(shù)，可以從國際市場多渠道獲得；

第四，這些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展涉及國土資源的規(guī)劃，涉及到政府普遍服務(wù)與政府的基本職能，具有較強(qiáng)的相關(guān)性；

第五，這些產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品的投資規(guī)模特別巨大，規(guī)模效應(yīng)特別明顯。正是有如上的這些特點(diǎn)，使得“政府主導(dǎo)、舉國體制、依托國企、大規(guī)模投資”的“半市場發(fā)展模式”發(fā)揮到了極致，并使我們較快的走過了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的追趕期。

由于經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)型相對(duì)遲緩，許多產(chǎn)業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了兩個(gè)問題，一是在既有產(chǎn)業(yè)持續(xù)的過量投資，產(chǎn)業(yè)超常規(guī)的過剩；二是很多產(chǎn)業(yè)逐漸進(jìn)入了競爭的前沿，沒有太多的東西可以引進(jìn)和模仿，依托既有技術(shù)的發(fā)展空間受到限制，繼續(xù)前進(jìn)已經(jīng)找不到方向。華為老總?cè)握窃?010年說過，“我們已經(jīng)走到通訊裝備這個(gè)行業(yè)的前沿，以前靠西方公司引路，現(xiàn)在我們也要引路了”。但是更多的企業(yè)，他們沒有以自主創(chuàng)新來彌補(bǔ)引進(jìn)和模仿的缺口，像華為一樣“挺身引路”。他們或者陷于過度投資的泥潭不能自拔，或者開始遠(yuǎn)離制造業(yè)，轉(zhuǎn)而投資房地產(chǎn)和虛擬經(jīng)濟(jì)。實(shí)際上我國已經(jīng)進(jìn)入了創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，而創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長與追趕期的增長方式有很大的不同。概括地講，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長有以下幾個(gè)特點(diǎn)：

第一，創(chuàng)新是基于市場導(dǎo)向的、由企業(yè)家精神鑄就的，它存在很大的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)性，政府無法預(yù)知未來，它不是政府規(guī)劃和審批所應(yīng)涉及的范疇，只能由市場主體分散決策，獨(dú)立決定想做的事；

第二，競爭性市場是創(chuàng)新的平臺(tái)。市場為創(chuàng)新提供導(dǎo)向、激勵(lì)和溢價(jià)變現(xiàn)的通道，消化試錯(cuò)成本，并分散失敗的風(fēng)險(xiǎn)。盡管創(chuàng)新可以造就谷歌、蘋果和我國的華為，很多創(chuàng)新也會(huì)取得或大或小的成功，但是更多的創(chuàng)新是以失敗告終。但市場的強(qiáng)激勵(lì)會(huì)吸引越來越多的創(chuàng)業(yè)者和投資者甘愿冒失敗的風(fēng)險(xiǎn)而傾心于創(chuàng)新。

第三，創(chuàng)新是打破市場均衡，創(chuàng)造新的技術(shù)和新的市場體系的過程，同時(shí)也是試錯(cuò)的過程。創(chuàng)新的方向無法準(zhǔn)確預(yù)判，只能在大量進(jìn)入者競相探索中日益明朗，使成功者脫穎而出。此時(shí)應(yīng)該鼓勵(lì)而不是限制新的進(jìn)入者。

第四，新的創(chuàng)新會(huì)沖擊舊的創(chuàng)新，并引發(fā)新舊替代，加速企業(yè)和產(chǎn)業(yè)的業(yè)衰和勞動(dòng)力的流動(dòng)。數(shù)碼攝影的進(jìn)步，甚至使柯達(dá)這樣的百年老店走向破產(chǎn)。

第五，中小企業(yè)是創(chuàng)新的生力軍。大公司試錯(cuò)成本高，它本能的追求成功率和穩(wěn)定性。而中小企業(yè)試錯(cuò)成本低，決策機(jī)制靈活，它們更敢于冒險(xiǎn)，在新技術(shù)、新產(chǎn)品中擔(dān)當(dāng)探路者的角色。

第六，靈活的融資方式是創(chuàng)新的助推器。

完善創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)業(yè)生態(tài)環(huán)境，不僅涉及諸多適合投資驅(qū)動(dòng)，而不適合創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的政策的轉(zhuǎn)型，更加關(guān)鍵的是經(jīng)濟(jì)體制必須由“半市場經(jīng)濟(jì)”轉(zhuǎn)向市場經(jīng)濟(jì)。認(rèn)真貫徹三中全會(huì)所提出的發(fā)揮市場在資源配置中的“決定性作用”，就是中央向社會(huì)發(fā)出的強(qiáng)烈信號(hào)。

二、我國已經(jīng)進(jìn)入創(chuàng)新活動(dòng)的活躍期。進(jìn)入新世紀(jì)，國家鼓勵(lì)技術(shù)創(chuàng)新的政策逐步落實(shí)，政府的科技投入逐年增加，各地科技園區(qū)較快發(fā)展，針對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的金融服務(wù)逐步跟進(jìn)，使技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)日益活躍。中國科學(xué)技術(shù)發(fā)展戰(zhàn)略研究院最近一份報(bào)告指出，中國2010年起，研發(fā)投入僅次于美、日，居世界第三。去年全社會(huì)研發(fā)支出占國內(nèi)生產(chǎn)總值已經(jīng)超過2%，“十一五”期間發(fā)明專利授權(quán)數(shù)年均增長31%。萬名研發(fā)人員發(fā)明專利授權(quán)數(shù)由152件上升到312件。我國研發(fā)人員素質(zhì)提高是創(chuàng)新業(yè)績提升的內(nèi)因，對(duì)科學(xué)家、工程師的培養(yǎng)和供應(yīng)能力，正成為中國參與國際競爭的一大優(yōu)勢(shì)。

2012年中國企業(yè)研發(fā)投入同比增長了19.2%，新產(chǎn)品收入增長9.9%。近十年，中國教授、工程師、研發(fā)人員快速增長，大學(xué)生和研究生畢業(yè)人數(shù)快速增加，人力資源逐漸充裕。創(chuàng)業(yè)板的開啟極大促進(jìn)了風(fēng)險(xiǎn)投資，產(chǎn)業(yè)基金的設(shè)立和發(fā)展，科技人員自主創(chuàng)新，留學(xué)人員歸國創(chuàng)新形成氣候，科技型企業(yè)特別是科技型中小企業(yè)迅速發(fā)展，創(chuàng)新成功率較快提升。中關(guān)村管委會(huì)估計(jì)，該區(qū)約有1000家科技型企業(yè)達(dá)到或者是接近創(chuàng)業(yè)板上市的條件。深圳數(shù)據(jù)顯示，符合創(chuàng)業(yè)板上市條件的后備企業(yè)超過1000家，對(duì)其中300家已經(jīng)開始跟蹤服務(wù)。深交所研究人員判斷，我國創(chuàng)新型中小企業(yè)的發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入了“井噴階段”。一位風(fēng)險(xiǎn)投資的合伙人稱，國內(nèi)創(chuàng)新型公司及風(fēng)險(xiǎn)投資面臨百年不遇的歷史機(jī)遇，成功率高于成熟市場。隨著越來越多優(yōu)質(zhì)技術(shù)創(chuàng)新公司的涌現(xiàn)，各行各業(yè)都有望出現(xiàn)自己的華為和中興，成為國家可持續(xù)發(fā)展的可靠基礎(chǔ)。華為、邁瑞等代表性的科技型創(chuàng)新公司，它們的研發(fā)投入通常占銷售收入的10%甚至更高，而基于高技術(shù)含量和高附加值產(chǎn)品的銷售毛利率可達(dá)30-60%，形成可持續(xù)的良性循環(huán)。

實(shí)際上，我國產(chǎn)業(yè)的比較優(yōu)勢(shì)已經(jīng)由低成本一般制造，轉(zhuǎn)化為低成本研發(fā)和低成本復(fù)雜制造的“雙低”優(yōu)勢(shì)，其中“智力密集程度”一般發(fā)展中國家做不到、“技能勞動(dòng)密集程度”發(fā)達(dá)國家做不起的領(lǐng)域，是我國產(chǎn)業(yè)放手發(fā)展的廣闊空間，是中國產(chǎn)業(yè)和企業(yè)擠入全球領(lǐng)先地位的亮點(diǎn)，這是分析國內(nèi)外因素可以做出的重要判斷。它在今后較長的一段時(shí)間，對(duì)我國的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)產(chǎn)生較大的影響。

現(xiàn)在，在一些領(lǐng)域，比如說超級(jí)計(jì)算機(jī)、高鐵、第四代核電、新一代無線通信、信息搜索、電子商務(wù)、高速無線局域網(wǎng)、集成電路設(shè)計(jì)等，我們已經(jīng)進(jìn)入了前沿，并由跟蹤者向技術(shù)自主和領(lǐng)跑者的角色轉(zhuǎn)變。種種跡象顯示，我國創(chuàng)新資源短缺、投入不足的局面已經(jīng)改變，進(jìn)入了科技創(chuàng)新活動(dòng)的活躍期，已經(jīng)到了由技術(shù)模仿、跟蹤，轉(zhuǎn)向主要依靠自主創(chuàng)新求發(fā)展，進(jìn)而向產(chǎn)業(yè)發(fā)展制高點(diǎn)進(jìn)軍的發(fā)展階段。

三、構(gòu)建創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。在中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級(jí)的今天，認(rèn)真體會(huì)美籍奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊彼特提出的創(chuàng)造性破壞的觀點(diǎn)，具有特別重要的意義。這種觀點(diǎn)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長是持續(xù)創(chuàng)造新的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，擊敗舊的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的過程。而這種結(jié)構(gòu)的創(chuàng)造和破壞，主要不是通過價(jià)格競爭，而是依靠創(chuàng)新來實(shí)現(xiàn)。每一次大規(guī)模的創(chuàng)新，都會(huì)淘汰舊的技術(shù)和生產(chǎn)體系，并建立起新的生產(chǎn)體系。對(duì)于可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長，動(dòng)態(tài)失衡是健康經(jīng)濟(jì)的常態(tài)，而企業(yè)家正是這一創(chuàng)新過程中的組織者和始作俑者。因?yàn)橥ㄟ^創(chuàng)造性破壞市場均衡，才能出現(xiàn)獲得超額利潤的機(jī)會(huì)。可以說，可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長的核心是依托技術(shù)進(jìn)步，是全社會(huì)的勞動(dòng)力、土地、自然資源和存量資產(chǎn)動(dòng)態(tài)的流向高生產(chǎn)率的部門。就是不斷的更新經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和企業(yè)結(jié)構(gòu)，使得高效生產(chǎn)力不斷取代低效生產(chǎn)力，高效企業(yè)取代低效企業(yè)，高效率就業(yè)崗位取代低效率就業(yè)崗位，經(jīng)濟(jì)增長的源泉主要是來自效率的提高，而不是資源的消耗。

在經(jīng)濟(jì)增長擴(kuò)張的階段，基本就是各個(gè)企業(yè)增加值的總和。進(jìn)入產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)階段，經(jīng)濟(jì)增長則是高效率產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的產(chǎn)生和擴(kuò)張，抵消低效率產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的萎縮與關(guān)閉后的增量。競爭是效率的源泉，盡管競爭可能造成重復(fù)投資和企業(yè)倒閉，看似浪費(fèi)，但是競爭會(huì)激勵(lì)高效企業(yè)的擴(kuò)張，淘汰落后企業(yè)。正是持續(xù)的新舊接替才能保障經(jīng)濟(jì)效率的不斷提升。如蘋果智能終端的出現(xiàn)頓時(shí)使諾基亞、摩托羅拉、愛立信等從皇冠上墜落，但電子信息產(chǎn)業(yè)卻向前跨了一大步。因此，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長就要?jiǎng)?chuàng)造條件，鼓勵(lì)既有企業(yè)的技術(shù)進(jìn)步和新興企業(yè)的進(jìn)入和擴(kuò)張，同時(shí)應(yīng)該加快曾經(jīng)輝煌的已經(jīng)落后的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的退出。目的就是要使失去競爭力的企業(yè)所占有的有效資源，包括人力資源、土地等流向高效率的部門，確保全社會(huì)的資源平均效率始終處于上升之中。就是說，進(jìn)入創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展階段，高效生產(chǎn)力不斷產(chǎn)生和擴(kuò)張，落后生產(chǎn)力不斷萎縮和退出將成為常態(tài)。為此需要建立“生得順利，退得順暢”的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，才能保持經(jīng)濟(jì)活力。

美國是全球金融危機(jī)的始作俑者。危機(jī)之后，一些巨型公司轟然倒下，比如雷曼兄弟公司破產(chǎn)、通用汽車公司破產(chǎn)重整、摩托羅拉移動(dòng)被谷歌收購、柯達(dá)破產(chǎn)，英特爾等一批巨型公司大規(guī)模并購、重組等陸續(xù)發(fā)生，經(jīng)過這一輪的調(diào)整，加上臉譜、特斯拉等新興公司的產(chǎn)生和智能移動(dòng)終端、3D打印、頁巖氣等革命性新產(chǎn)品和新興產(chǎn)業(yè)的興起，美國政府沒有太多直接干預(yù)，即便那些巨型公司破產(chǎn)和重組，也沒有對(duì)社會(huì)造成大的動(dòng)蕩。重要原因是美國已經(jīng)建立了完備的承接企業(yè)生生死死的“基礎(chǔ)設(shè)施”，形成了創(chuàng)新的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，進(jìn)入創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展階段，我國企業(yè)的生生死死已漸成常態(tài)，這也是經(jīng)濟(jì)活力的重要體現(xiàn)。

市場競爭會(huì)引發(fā)過剩，但是市場自身有修復(fù)能力，近十年我國眾多產(chǎn)業(yè)超常規(guī)過剩，而且政府越壓越過剩，這里有兩個(gè)方面的問題值得思考。首先，我們可以看看產(chǎn)業(yè)升級(jí)的過程，在一個(gè)地區(qū)或者是行業(yè)開始的時(shí)候單位資本投入可以獲得很高的收益，此時(shí)會(huì)吸引大量新的進(jìn)入者，但是資本投入增加到一定程度的時(shí)候，再增加單位投資，他的收益就會(huì)減少，也就是所謂邊際效益遞減，此時(shí)某些企業(yè)不得不考慮退出市場，而另外一些企業(yè)謀求通過創(chuàng)新來改變局面。當(dāng)多余的競爭者成功地產(chǎn)生創(chuàng)新便會(huì)立即使產(chǎn)業(yè)效率再次提高。這種過程會(huì)不斷在循環(huán)。所以說，每一次蕭條都會(huì)使企業(yè)重新洗牌，并且會(huì)孕育出新的創(chuàng)新。

另外一個(gè)問題就是我們并沒有建立起保障企業(yè)生生死死的發(fā)展生態(tài)，使得企業(yè)的退出變得非常困難。這就導(dǎo)致企業(yè)“生得難，死得更難”，存量生產(chǎn)要素基本不具有流動(dòng)性，建立起能使企業(yè)“生得順利，退得順暢”的體制和生態(tài)環(huán)境已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型繞不過去的問題。我們應(yīng)該借鑒90年代那一輪結(jié)構(gòu)調(diào)整的經(jīng)驗(yàn)，再次推進(jìn)本次調(diào)整的同時(shí)，應(yīng)該著眼于進(jìn)一步完善企業(yè)的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。比如要改變半市場經(jīng)濟(jì)的狀態(tài)，把競爭政策提到足夠高的政策高度，提高競爭強(qiáng)度，破除行政壟斷、區(qū)域市場分割和所有制鴻溝，消除市場進(jìn)入壁壘，保障競爭的公平性。改革基礎(chǔ)生產(chǎn)要素的價(jià)格形成機(jī)制，使其反映稀缺程度，提高產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品的技術(shù)、能耗、環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，倒逼產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，應(yīng)該推進(jìn)國有企業(yè)資產(chǎn)化，改善國企的經(jīng)營機(jī)制和治理機(jī)制，改變民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境等的競爭機(jī)會(huì)，完善再就業(yè)機(jī)制，保障勞動(dòng)者的流動(dòng)能力，提高勞動(dòng)力市場的靈活性，還要修改破產(chǎn)法，制定破產(chǎn)法實(shí)施細(xì)則，建立企業(yè)再生機(jī)制等等。只有完善了企業(yè)的生態(tài)，才能使企業(yè)“生得順利，退得順暢”。

四、創(chuàng)造適應(yīng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的金融生態(tài)。技術(shù)創(chuàng)新和新興產(chǎn)業(yè)順利發(fā)展一個(gè)關(guān)鍵因素就是能否有更多的資本和資金流入。有統(tǒng)計(jì)顯示，2008年，以色列人均風(fēng)險(xiǎn)資本投資是美國的2.5倍，是歐洲國家的30倍，是中國的80倍，是印度350倍。這個(gè)只有750萬人口的國家在納斯達(dá)克上市的公司數(shù)量比加拿大、日本、中國、印度和韓國之和還要多，以色列之所以成為世界上最創(chuàng)新的國度，包括風(fēng)險(xiǎn)投資在內(nèi)的良好金融生態(tài)不能不說是重要的原因。目前我國創(chuàng)新資源迅速增長，有專家評(píng)估我國科技創(chuàng)新正如雨后春筍蓬勃發(fā)展，政府應(yīng)該進(jìn)一步鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資，特別是偏早期的天使投資和孵化基金，風(fēng)險(xiǎn)投資的重要性不僅在于彌補(bǔ)銀行信貸失靈，更加不可忽視和不可替代是他們針對(duì)各類項(xiàng)目的市場判斷力和產(chǎn)業(yè)化篩選能力，以及他們對(duì)創(chuàng)新企業(yè)在治理結(jié)構(gòu)、決策、改進(jìn)管理等方面的輔導(dǎo)服務(wù)和引領(lǐng)作用。

科技創(chuàng)新型企業(yè)有很強(qiáng)的正外部性，得到了各國政府的融資支持。美國中小企業(yè)投資公司、日本中小企業(yè)投資育成公司、以色列TOZMA風(fēng)險(xiǎn)基金和臺(tái)灣省的育成中小企業(yè)開發(fā)公司等，這些有政府背景、按市場方式運(yùn)作的“創(chuàng)業(yè)投資引領(lǐng)基金”都以較大的杠桿效應(yīng)增加了對(duì)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的資本供給，成為活躍創(chuàng)新的一種催化劑。

實(shí)踐證明，對(duì)于新興產(chǎn)業(yè)的選擇、創(chuàng)新以及新技術(shù)前景的認(rèn)定，不是政府之所長。資本市場的價(jià)值發(fā)現(xiàn)能力、資本配置和監(jiān)管，包括股權(quán)在內(nèi)激勵(lì)機(jī)制是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型一個(gè)關(guān)鍵因素。從一定意義來說，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型就是資本配置的轉(zhuǎn)型。這一轉(zhuǎn)型的進(jìn)展決定經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的進(jìn)程。近年，我國風(fēng)險(xiǎn)投資和產(chǎn)業(yè)基金有了較快發(fā)展，特別是創(chuàng)業(yè)板的推出使創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展環(huán)境有了較大改善。但是與發(fā)達(dá)國家較完善的金融體系、中小企業(yè)政策性融資和資本市場直接融資支持體系相比，我國創(chuàng)新型企業(yè)的融資環(huán)境仍有很大的改善空間。

應(yīng)該加快多層次資本市場的建設(shè)，針對(duì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展的不同發(fā)展階段，量身定制融資工具，形成不同融資方式和退出機(jī)制。資本退出不暢，進(jìn)入就會(huì)受損，就不能形成資本的良性循環(huán)。騰訊、百度、新浪、土豆等一大批具有前景的互聯(lián)網(wǎng)新興產(chǎn)業(yè)紛紛在境外上市，是本國市場的損失。最近阿里巴巴正在討論從美國上市，我想這對(duì)中國來說不知道是不是一種很酸的味道。進(jìn)一步研究創(chuàng)業(yè)板上市應(yīng)該由核準(zhǔn)制改為注冊(cè)制，取消必須盈利的門檻，較大幅度增加上市企業(yè)的數(shù)量，真正發(fā)揮創(chuàng)業(yè)板的激勵(lì)創(chuàng)新的作用。創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)都進(jìn)入主板和創(chuàng)業(yè)板是不太可能的，要開通和完善三板和四板市場，支持不同企業(yè)、不同發(fā)展階段的融資和分流的需要。

技術(shù)的“產(chǎn)生”重要，技術(shù)的“流通”同樣重要。創(chuàng)新型企業(yè)不一定都得一直做到最終產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)化。創(chuàng)新的技術(shù)發(fā)展到哪一個(gè)階段，作為技術(shù)要素都有它的價(jià)值，都有它的買主。要建立和完善技術(shù)市場、產(chǎn)權(quán)交易市場和并購市場，使各個(gè)階段的技術(shù)或連同企業(yè)一起都可以通過市場來變現(xiàn)。

最近，特斯拉汽車公司的發(fā)展引起了全世界的關(guān)注。特斯拉汽車公司是斯坦福大學(xué)一位碩士馬丁•艾伯哈德創(chuàng)立的。次年，斯坦福大學(xué)的一個(gè)碩士輟學(xué)生馬斯克以風(fēng)險(xiǎn)投資的身份來加入。特斯拉成立之后，進(jìn)入研發(fā)和創(chuàng)新的燒錢過程。它十年之后才開始盈利，上市前的八年在沒有任何盈利情況下，它獲得六次資本投資，這樣才使公司的創(chuàng)新沒有中斷，特斯拉是PE和VC孕育的結(jié)果，是資本市場的創(chuàng)新。2010年6月，公司在虧損1.5億美元的情況下，以每股17美元上市，募集資金1.84億美元，上市后盡管公司還在虧損，但此后的兩年間又三次定向募集，一次公開發(fā)行，股價(jià)上漲了60%。到去年一季度開始盈利，隨后股價(jià)飆升。到去年9月，它已經(jīng)上漲6倍，達(dá)到每股166美元，市值超過150億美元，給股東創(chuàng)造了可觀的價(jià)值。

一個(gè)專業(yè)投資咨詢公司評(píng)論，他說特斯拉的創(chuàng)建只有一個(gè)目的，就是用硅谷的方式而不是底特律的方式，徹底改變乃至顛覆汽車制造行業(yè)，改變?nèi)藗兊膬r(jià)值體驗(yàn)。特斯拉以不拘一格的電動(dòng)車產(chǎn)品和銷售模式，在進(jìn)入市場的短短期間給同行業(yè)制造了不少麻煩，使特斯拉成為汽車制造商的蘋果。

從中我們可以看到兩點(diǎn)，一是風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)于前沿技術(shù)的機(jī)會(huì)潛力有敏銳的發(fā)現(xiàn)能力，有追求高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的強(qiáng)烈意愿。這些特質(zhì)使它們成為不斷產(chǎn)生的技術(shù)變革的推手。當(dāng)一家公司還沒有任何盈利，無法獲得商業(yè)貸款，無法獲得政府支持的時(shí)候，風(fēng)險(xiǎn)投資充當(dāng)了援軍的角色，源源不斷地給新興產(chǎn)業(yè)輸送活躍的資本和輔導(dǎo)，鞭策企業(yè)走向成功。二是資本市場是資本資源配置的中樞，特斯拉從襁褓走入資本市場，就進(jìn)入了快速成長期。華爾街那些精于新興產(chǎn)業(yè)行業(yè)研究的分析師，在一定程度上幫助企業(yè)理解新公司的價(jià)值，而投資者在市場中練就的發(fā)現(xiàn)價(jià)值能力，使他們更看中公司的未來，而不是眼前的盈利。加之資本市場的“寬進(jìn)入、嚴(yán)監(jiān)管”的靈活融資制度設(shè)計(jì)，促成了資本市場強(qiáng)大的配置資本的能力，前期的谷歌、近期的臉譜和眼前的特斯拉等都在重復(fù)著這樣的故事。一方面以強(qiáng)激勵(lì)促使越來越多的人投向創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)，另一方面也激發(fā)VC和PE等專業(yè)投資機(jī)構(gòu)以更高的熱情大顯身手。

我希望借助三中全會(huì)的東風(fēng)，使我國的資本市場在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中更加給力。我就講這么一點(diǎn)意見，謝謝大家！